La dispersión genera oportunidades en la renta fija

Puntos clave

• Las diferencias en los movimientos de los rendimientos, la modesta ampliación de los diferenciales de crédito desde los mínimos del ciclo y la evolución de las expectativas sobre los tipos de interés han provocado una dispersión más pronunciada de la rentabilidad en los distintos sectores de renta fija.

• Los elevados rendimientos iniciales y los ingresos por cupones han contribuido a amortiguar la rentabilidad a pesar del entorno desfavorable de las valoraciones, reforzando el papel de la renta fija como fuente de ingresos y elemento estabilizador de la cartera.

• En un contexto marcado por la dispersión, los resultados dependen cada vez más de una selección disciplinada de valores en los distintos segmentos de tipos y crédito, más que en una amplia exposición al beta.

Los nuevos riesgos plantean una amenaza macroeconómica creciente

Hasta ahora, los mercados mundiales han demostrado su resiliencia ante el aumento del riesgo geopolítico, pero el encarecimiento de la energía supone una amenaza creciente tanto para el crecimiento como para la inflación. Durante el primer trimestre, los rendimientos de la renta fija global subieron, aunque de forma desigual entre regiones, reflejando las diferencias tanto en los riesgos de inflación percibidos como en las funciones de reacción de los bancos centrales.

• Si bien los movimientos más importantes fueron ocasionados por los cambios en las expectativas sobre los tipos de interés, los diferenciales de crédito también se ampliaron ligeramente desde los mínimos del ciclo.

• Esto provocó que el rendimiento de los distintos sectores de renta fija fuera cada vez más diferenciado, creando un abanico más amplio de oportunidades para los inversores activos.

El aumento de los rendimientos sigue dando sus frutos

A pesar del aumento de los rendimientos y de la modesta ampliación de los diferenciales, los sólidos rendimientos iniciales de gran parte del mercado de renta fija siguieron respaldando los resultados de los inversores durante el trimestre. Los ingresos por cupones ayudaron a compensar el entorno desfavorable de las valoraciones, lo que supuso que la rentabilidad total de la renta fija global solo bajara 15 puntos básicos durante el trimestre, en dólares¹.

Este colchón de ingresos pone de relieve un cambio estructural clave: los niveles de rendimiento más elevados están restableciendo el papel de la renta fija como fuente de ingresos y como fuerza estabilizadora para las carteras, incluso en períodos de incertidumbre macroeconómica.

Posicionamiento para un entorno más selectivo

Los mercados de renta fija se caracterizan cada vez más por la dispersión entre regiones, curvas de rendimiento, sectores y emisores. Aunque el aumento de los rendimientos y los ingresos proporcionan un valioso aislamiento frente a la volatilidad, el contexto macroeconómico sigue siendo inestable, y los precios de la energía actúan como factor clave determinante para el crecimiento, la inflación y la política monetaria.

El aumento de la incertidumbre alimenta la dispersión y genera oportunidades en los mercados de crédito

Fuente: Macrobond, a 9 de abril de 2026.

En este entorno, la selección de valores es fundamental. Para los inversores, la oportunidad no reside en una amplia exposición al beta, sino en un posicionamiento cuidadoso entre los distintos segmentos de tipos y crédito, con énfasis en la calidad y en una gestión disciplinada del riesgo. 

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Consulta los últimos análisis, opiniones y posicionamientos en los mercados de tipos y crédito de nuestro equipo de expertos en renta fija global en Active Fixed Income Perspectives: Dispersion drives opportunity.

Contenido del informe:

• Análisis en profundidad de los factores clave de los mercados de renta fija global en el primer trimestre

• Oportunidades y riesgos principales en los distintos segmentos de tipos y crédito

• Nuestras perspectivas y expectativas en materia de política monetaria

• Posicionamiento de la cartera y criterios de estrategia activa

¹ Fuente: Bloomberg Global Aggregate Index, a 31 de marzo de 2026. Las cifras de rentabilidad se calculan en USD (con cobertura), y los rendimientos pueden aumentar o disminuir como consecuencia de las fluctuaciones de divisas.