Los elevados rendimientos reales respaldan los argumentos a favor de los bonos en 2026, si bien la calidad resulta clave a medida que aumentan los riesgos impulsados por la IA y las ajustadas valoraciones dejan poco margen de error.
En un contexto de tipos neutrales más altos, los bonos ofrecen una atractiva combinación de fuertes rendimientos y diversificación.
En 2025, los mercados de deuda pública y corporativa de Estados Unidos, Reino Unido y la zona euro ofrecieron rentabilidadessólidas1, gracias a los fuertes rendimientos de partida y al ajuste de los diferenciales de crédito. De cara al futuro, creemos que los bonos seguirán ofreciendo rendimientos reales atractivos, superiores a la tasa de inflación prevista, independientemente de lo que hagan los bancos centrales en 2026.
Dentro de la renta fija, destacamos la importancia de la calidad. Los diferenciales de crédito se han comprimido hasta niveles históricamente reducidos y se acercan ahora a los mínimos históricos registrados por última vez durante el boom tecnológico de los años noventa.
Aunque los desajustes entre la oferta y la demanda podrían mantener comprimidos los diferenciales de crédito, las perspectivas de un mayor ajuste son escasas. Esto presenta un perfil de riesgo unilateral a la baja, ya que las valoraciones actuales ofrecen poco margen de error y una compensación limitada de los riesgos asociados al ciclo de inversión en IA2.
Los diferenciales de crédito, en mínimos históricos, dejan poco margen para nuevos ajustes
Notas: El gráfico muestra los diferenciales ajustados a la opción (OAS) para el índice Bloomberg US Credit (línea verde) y el índice Bloomberg US High Yield Corporate Bond (línea marrón). Las líneas discontinuas indican los valores recientes de los diferenciales de cada índice, a 2 de enero de 2026.
Fuentes: Vanguard y Refinitiv, a 2 de enero de 2026.
Es probable que un entorno económico sólido mantenga ajustados los diferenciales de crédito, tanto en Estados Unidos, donde esperamos que el crecimiento se acelere superando el 2 %, como en Europa, donde se prevé que el crecimiento se acerque más a las tendencias a largo plazo.
A medida que continúe el ciclo de inversión en IA, los mercados de renta fija tendrán que absorber un volumen cada vez mayor de emisiones de deuda, lo que podría ejercer presión sobre los diferenciales para que se amplíen. Al mismo tiempo, las valoraciones actuales de los créditos ofrecen una compensación adicional limitada respecto de los bonos del Estado por los riesgos asociados a esta construcción de infraestructuras. A medida que proliferan los proyectos de IA intensivos en capital, aumenta el potencial de tensión crediticia, sobre todo entre los emisores de menor calificación. Como resultado de esta dinámica, esperamos que la renta fija mundial ofrezca una fuerte rentabilidad del orden del 2,4 %-3,8 %3 durante los próximos 10 años.
Los bonos de alta calidad ofrecen rendimientos atractivos para el riesgo
Notas: Previsiones basadas en la distribución de 10.000 simulaciones del VCMM para las rentabilidades nominales anualizadas a 10 años en euros de las clases de activos destacadas. Las rentabilidades de las clases de activos no tienen en cuenta las comisiones de gestión, los gastos ni el efecto de los impuestos. Las rentabilidades sí reflejan la reinversión de ingresos y plusvalías. Los índices actúan como referencia para las clases de activos destacadas y no están gestionados; por lo tanto, no es posible invertir directamente en ellos.
Fuente: Cálculos de Vanguard, a 31 de octubre de 2025.
Durante los próximos 10 años, esperamos que los bonos corporativos de EE. UU. (cubiertos en EUR) generen una rentabilidad anualizada del 2,8 %4, frente al 2,7 % de la deuda pública estadounidense (cubierta en EUR), ambas con una duración de entre seis y siete años.
Con rendimientos en este rango, los argumentos a favor de los bonos en las carteras de los inversores siguen siendo sólidos. Aunque seguimos siendo optimistas respecto de las acciones estadounidenses orientadas al valor y las acciones de mercados desarrollados fuera de EE. UU., mantenemos nuestra opinión de que los bonos de alta calidad pueden mejorar el perfil de riesgo de una cartera y proporcionar diversificación frente al riesgo significativo de que no se produzca el aumento de la productividad impulsado por la inteligencia artificial o que incluso provoque un retroceso en los mercados de valores en 2026 o más adelante.
Véase la gama de fondos de renta fija, ETF y carteras modelo de Vanguard.
1 Los rendimientos de los bonos gubernamentales y corporativos de EE. UU., Reino Unido y Europa cubiertos frente al euro en el periodo del 31 de diciembre de 2024 al 31 de diciembre de 2025 fueron: gobierno de EE. UU.: 4,1 %; corporativos de EE. UU.: 5,6 %; gobierno del Reino Unido: 2,9 %; corporativos del Reino Unido: 4,7 %; gobierno europeo: 0,6 %; corporativos europeos: 3 %. Índices utilizados como referencia: Bloomberg US Treasury EUR Hedged; Bloomberg US Credit EUR Hedged; Bloomberg Sterling Gilts EUR Hedged; Bloomberg Sterling Non-Gilts EUR Hedged; Bloomberg Euro-Aggregate Treasury; Bloomberg Euro-Aggregate Corporates. Fuente: Refinitiv.
2 A medida que proliferan los proyectos de IA intensivos en capital, aumenta la posibilidad de tensiones crediticias, en especial entre los emisores de menor calificación.
3 Según la previsión de rentabilidad anualizada a 10 años de Vanguard para la renta fija global agregada (cubierta en EUR), a 31 de octubre de 2025.
4 Basado en la previsión de rentabilidad anualizada a 10 años de Vanguard para los bonos corporativos de EE. UU. (cubiertos en EUR), a 31 de octubre de 2025.
IMPORTANTE: Las proyecciones u otra información generada por el Vanguard Capital Markets Model® (VCMM) sobre la probabilidad de distintos resultados de inversión son de carácter hipotético, no reflejan resultados reales de inversión y no constituyen garantías de resultados futuros. Los resultados del VCMM variarán con cada uso y a lo largo del tiempo. Las proyecciones del VCMM se basan en un análisis estadístico de datos históricos. Los rendimientos futuros pueden comportarse de forma diferente a los patrones históricos capturados por el VCMM. Más importante aún, el VCMM podría estar subestimando escenarios negativos extremos no observados en el periodo histórico sobre el que se basa la estimación del modelo.
El Vanguard Capital Markets Model® es una herramienta de simulación financiera de propiedad exclusiva, desarrollada y mantenida por los equipos principales de investigación y asesoramiento de inversiones de Vanguard. El modelo proyecta distribuciones de rendimientos futuros para una amplia gama de clases de activos. Estas clases incluyen mercados de renta variable de EE. UU. e internacionales, varios vencimientos de deuda pública estadounidense y renta fija corporativa, mercados internacionales de renta fija, mercados monetarios estadounidenses, materias primas y determinadas estrategias de inversión alternativa. La base teórica y empírica del VCMM es que los rendimientos de las distintas clases de activos reflejan la compensación que los inversores exigen por asumir distintos tipos de riesgo sistemático (beta). En el núcleo del modelo se encuentran estimaciones de la relación estadística dinámica entre factores de riesgo y rendimientos de activos, obtenidas mediante análisis estadístico de datos financieros y económicos mensuales disponibles desde 1960. A través de un sistema de ecuaciones estimadas, el modelo aplica un método de simulación Monte Carlo para proyectar las interrelaciones estimadas entre factores de riesgo y clases de activos, así como la incertidumbre y aleatoriedad a lo largo del tiempo. El modelo genera un amplio conjunto de resultados simulados para cada clase de activo en varios horizontes temporales. Las previsiones se obtienen calculando medidas de tendencia central en estas simulaciones. Los resultados producidos por la herramienta variarán con cada uso y a lo largo del tiempo.
El principal valor del VCMM radica en su aplicación al análisis de carteras potenciales de clientes. Las previsiones por clase de activo del VCMM —que incluyen distribuciones de rendimientos esperados, volatilidades y correlaciones— son clave para evaluar riesgos a la baja potenciales, distintos perfiles de riesgo-rentabilidad y los beneficios de diversificación entre clases de activos. Aunque se generan tendencias centrales en cualquier distribución de rendimientos, Vanguard destaca que centrarse en el rango completo de resultados potenciales para los activos considerados, como los datos presentados en este documento, es la forma más eficaz de utilizar los resultados del VCMM.
El VCMM busca representar la incertidumbre en las previsiones generando una amplia gama de resultados potenciales. Es importante reconocer que el VCMM no impone una “normalidad” en las distribuciones de rendimientos, sino que está influido por las denominadas colas gruesas (fat tails) y la asimetría (skewness) en la distribución empírica de los rendimientos modelizados por clase de activo. Dentro del espectro de resultados previstos, las experiencias individuales pueden diferir considerablemente, lo que pone de relieve la diversidad de trayectorias futuras. De hecho, esta es una razón principal por la que abordamos las previsiones de rendimientos en un marco de distribución.
Información sobre riesgos de inversion
El valor de las inversiones y los ingresos procedentes de ellas pueden disminuir o aumentar, y los inversores podrían recuperar menos de lo invertido.
El rendimiento pasado no es un indicador fiable de resultados futuros. Los datos de rendimiento no tienen en cuenta las comisiones ni los costes incurridos en la emisión y el reembolso de las participaciones.
Cualquier proyección debe considerarse de carácter hipotético y no refleja ni garantiza resultados futuros.
Información Importante
Destinado únicamente a inversores profesionales (tal y como se define en la Directiva MiFID II) que invierten por cuenta propia (incluyendo sociedades de gestión (fondo de fondos) y clientes profesionales que invierten en nombre de sus clientes de forma discrecional). En Suiza solo para inversores profesionales. No debe distribuirse al público.
La información contenida en el presente documento no debe considerarse como una oferta de compra o venta ni como una solicitud de oferta para la compara o venta de valores en ninguna jurisdicción donde dicha oferta o solicitud sea ilegal, ni para ninguna persona a la que resulte ilícito realizar dicha oferta o solicitud, ni cuando la persona que la efectúe no esté cualificada para hacerlo. La información no constituye asesoramiento legal, fiscal ni de inversión. Por lo tanto, no debe basarse en este contenido para tomar decisiones de inversión.
El presente material tiene fines exclusivamente educativos y no constituye una recomendación o solicitud para la compra o venta de inversiones.
Emitido en el EEE por Vanguard Group (Ireland) Limited, entidad regulada en Irlanda por el Banco Central de Irlanda.
Emitido en el Reino Unido por Vanguard Asset Management, Limited, entidad regulada por la Financial Conduct Authority.
Emitido en Suiza por Vanguard Investments Switzerland GmbH.
© 2026 Vanguard Group (Ireland) Limited. Todos los derechos reservados.
© 2026 Vanguard Investments Switzerland GmbH. Todos los derechos reservados.
© 2026 Vanguard Asset Management, Limited. Todos los derechos reservados.
